1、“十二五”是我國環(huán)保行業(yè)的黃金發(fā)展期。我國污染減排標準提高，需要不斷加大環(huán)保投資。我國“十二五”環(huán)保規(guī)劃要求，到2015年城鎮(zhèn)生活污水和垃圾平均處理率將不低于80%，工業(yè)除塵平均排放濃度將降低40%，非電力行業(yè)將嚴格執(zhí)行脫硫標準，電力行業(yè)開始執(zhí)行脫硝標準。我國環(huán)保工作將開始走污染物總量、濃度和多指標同時控制的治理道路。在“十二五”期間，我國環(huán)保投資將至少有3.1萬億，未來5年復合增長率為15%-20%，環(huán)保產(chǎn)值到2015年有望達到GDP的7%-8%。我們認為，建議在環(huán)保產(chǎn)業(yè)高速成長的起點上，投資重點細分行業(yè)。
　　2、細分行業(yè)各有投資機會，固廢處理產(chǎn)業(yè)機會更大。我國固廢處理設施嚴重不足，未來5年將進入建設高峰期。目前在建生活垃圾處理廠有700多座，2011年生活垃圾處理設備需求量巨大。污水處理產(chǎn)業(yè)投資機會在于行業(yè)整合加快和深度處理推廣。大氣污染治理產(chǎn)業(yè)的投資機會在于設備更新?lián)Q代、非電力行業(yè)脫硫、電力行業(yè)脫硝。環(huán)保扶持政策出臺和污染處理費上漲是投資催化劑。
　　3、環(huán)保運營行業(yè)估值穩(wěn)定，環(huán)保設備行業(yè)估值彈性大。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈下游的運營行業(yè)屬于公用事業(yè)，存量資產(chǎn)業(yè)績增長穩(wěn)定，我們認為環(huán)保運營行業(yè)2011年合理估值水平為25-30倍市盈率。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈上游的設備行業(yè)成長性和投資回報率高于下游運營行業(yè)，我們認為環(huán)保設備行業(yè)2011年合理估值水平為40-50倍市盈率。另外行業(yè)整合及資產(chǎn)注入有望帶來超預期的業(yè)績增長，我們認為可以給予重點公司估值溢價。