工業(yè)固廢處理行業(yè)萬(wàn)億投資將啟動(dòng)
　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)位列戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，政策強(qiáng)力支持，預(yù)計(jì)“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資將達(dá)3.1萬(wàn)億，環(huán)保重點(diǎn)投資項(xiàng)目涉及脫硫脫硝、市政污水、污泥、工業(yè)廢水、固體廢棄物處理等多個(gè)方面。我們認(rèn)為在這些環(huán)保的細(xì)分領(lǐng)域，上市公司將有不同程度的受益。
　　投資要點(diǎn)
　　1.“十二五”期間火電廠脫硝已成定局，看好低氮燃燒和SCR催化劑龍頭企業(yè)。環(huán)保部已明確表態(tài)“十二五”期間將把氮氧化物列入大氣排放總量控制指標(biāo)中?！痘痣姀S氮氧化物防治技術(shù)政策》指出，低氮燃燒技術(shù)應(yīng)作為燃煤電廠氮氧化物控制的首選技術(shù)。當(dāng)采用低氮燃燒技術(shù)后，氮氧化物排放濃度不達(dá)標(biāo)或不滿足總量控制要求時(shí)，應(yīng)建設(shè)煙氣脫硝設(shè)施。預(yù)計(jì)“十二五”低氮燃燒的市場(chǎng)在100億元，SCR建設(shè)市場(chǎng)406億元，SCR催化劑市場(chǎng)196億元。
　　2.脫硫行業(yè)集中度將一部提高，強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者將被淘汰，脫硫特許經(jīng)營(yíng)或成最大亮點(diǎn)。隨著火電行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計(jì)“十二五”期間脫硫設(shè)備建設(shè)市場(chǎng)總?cè)萘?68億元。脫硫特許經(jīng)營(yíng)經(jīng)過(guò)三年的試點(diǎn)期，已表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在“十二五”期間將成為解決火電廠脫硫現(xiàn)存問(wèn)題的重要手段，脫硫公司將從中受益。
　　3.水務(wù)行業(yè)還看水價(jià)，上市公司將受益于水價(jià)的提高，而不只是減排力度的加大。水務(wù)行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力之一是水價(jià)的提升，對(duì)水資源的控制和污水處理費(fèi)的征收都使水價(jià)還有很大的提高空間。雖然氨氮被納入“十二五”的減排規(guī)劃的約束指標(biāo)，但是它和COD的協(xié)同去除效應(yīng)讓上市公司受益不明顯。此外污水處理的下游污泥處置也值得關(guān)注，但尚未形成市場(chǎng)。
　　4.再生水興起帶動(dòng)MBR技術(shù)發(fā)展。再生水是城市第二水源，最主要的兩個(gè)用途是回用和景觀水體，同時(shí)可以稀釋污染水體。預(yù)計(jì)“十二五”期間，污水處理總規(guī)模的20%實(shí)現(xiàn)深度治理后回用，增加再生水約1360萬(wàn)噸/日。生產(chǎn)再生水，目前現(xiàn)行的方法中，MBR是最簡(jiǎn)易和行之有效的方法，因此再生水的興起將帶動(dòng)碧水源(300070112.89,-0.11,-0.10%)等MBR生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)的企業(yè)
　　5.固廢處理即將啟動(dòng)，生活垃圾看焚燒和填埋運(yùn)營(yíng)，電子廢棄商品回收和核廢料處理是固廢處理新看點(diǎn)。針對(duì)生活垃圾的集中處理方式，焚燒以迅速減量的優(yōu)點(diǎn)成為近幾年增長(zhǎng)最快的處理方法，建議關(guān)注。填埋是垃圾最終處置的方法，垃圾填埋場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)也是看點(diǎn)。同時(shí)對(duì)于電子廢舊商品的拆解回收利用以及核廢料的處理，由于市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較高，技術(shù)難度大，將使格林美(00234057.22,0.12,0.21%)和九龍電力(60029218.36,-0.09,-0.49%)等企業(yè)有望憑借成為固廢處理方向新看點(diǎn)。(華創(chuàng)證券
　　富春環(huán)保(00247926.62,0.77,2.98%)：致力于資源循環(huán)利用的熱電企業(yè)
　　投資提示
　　富春環(huán)保是一家位于浙江富陽(yáng)的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，發(fā)行5400萬(wàn)股，計(jì)劃融資3.9億元籌建污泥紙?jiān)贌C合利用項(xiàng)目，實(shí)際融資13.5億元。我們認(rèn)為25.8元/股的發(fā)行價(jià)(2011年P(guān)E37x，PB2.9x)，反映了投資者較為樂(lè)觀的預(yù)期。我們看好公司存量業(yè)務(wù)利潤(rùn)穩(wěn)定性和新建項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)模式；考慮污泥發(fā)電實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較少，公司中長(zhǎng)期盈利前景仍待觀察。
　　投資亮點(diǎn)
　　立足富陽(yáng)造紙工業(yè)基地，獲取穩(wěn)定盈利。公司地處富春江江南造紙工業(yè)區(qū)，擁有88MW發(fā)電裝機(jī)，為當(dāng)?shù)爻^(guò)150家造紙企業(yè)的供熱。1)63.5MW燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組。“以熱定電”的產(chǎn)業(yè)政策確保公司機(jī)組利用小時(shí)維持高位(>；；7000)，且供熱價(jià)格隨電煤價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)，有效緩解成本壓力，穩(wěn)定利潤(rùn)率。2)24.5MW垃圾焚燒鍋爐，年處理垃圾20萬(wàn)噸以上，獲取穩(wěn)定財(cái)政補(bǔ)貼。
　　募資投建污泥焚燒發(fā)電:變廢為寶，熱電聯(lián)產(chǎn)，盈利前景值得期待。公司IPO計(jì)劃融資3.9億元用于污泥紙?jiān)贌C合利用工程。1)主要流程為將污泥脫水至40%、對(duì)紙?jiān)Y選處理；然后與煤炭摻燒發(fā)電、供熱。募資3.9億元用來(lái)建設(shè)脫水、干化設(shè)備、污泥儲(chǔ)存?zhèn)}庫(kù)及配套發(fā)電、供熱設(shè)施。預(yù)計(jì)2011年末建成投產(chǎn)。2)此項(xiàng)目符合資源循環(huán)利用的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向；若運(yùn)行成功，將開辟新的資源綜合利用產(chǎn)業(yè)模式。3)此次超募資金近9億元，募資完成后公司總資產(chǎn)增至22億元，負(fù)債率降至17.6%，無(wú)長(zhǎng)期借款，資產(chǎn)實(shí)力雄厚。若污泥紙?jiān)贌C合利用項(xiàng)目投產(chǎn)后穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，則公司具備充分實(shí)力繼續(xù)擴(kuò)張。